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公司观察 特斯拉,现在该买还是该卖?

艾德资讯2019-12-26 10:30:55

文 | 陈刚

编辑 | 米cher


4月1日,特斯拉CEO马斯克在社交媒体上“郑重其事”地宣布特斯拉“破产”。

尽管这只是个愚人节玩笑,但是,特斯拉的3月并不好过。交通事故遭调查、债券遭穆迪下调评级、宣布史上最大规模召回等因素,让特斯拉股价在3月累计下挫了22%,成为特斯拉史上第二惨的月份。



1.破产的做空论据


随着著名评级机构穆迪以生产问题为由下调了特斯拉的债务评级,这家电动汽车制造商的股价持续下跌,两日累积增发近百亿美元。而原因是一场涉及特斯拉自动驾驶汽车事故调查引发了投资者对公司未来的担忧,其公司债券也找到抛售。


实际上,近期市场对于特斯拉破产的声音不绝于耳,其主要原因集中在下列几项:

1 特斯拉无法及时交付Model3车型以及市场对于Model S和Model X需求正在下降。特斯拉的财务状况很大程度上取决于生产和交付大量Model 3电动汽车的能力。但由于目前生产中存在多处瓶颈,迄今为止它尚未实现这一目标。虽然Model的交付量有所改善,但仍然低于一致预期,主要由于VIN码的数量低于一季度2500台/周的要求。


2、 岌岌可危的现金流。

数据显示,特斯拉在2018年需要至少20亿美元的融资。特斯拉2025年到期的5.3%利率的债券是目前the Bloomberg Barclays U.S.Corporate High Yield Total Return Index中7-10年期垃圾汽车债券中最高的,显示出该债券的高风险,并且该债券表现较市场差。而债券定位被定位CCC,导致不少供货商要求特斯拉先款后贷,加重的特斯拉的资金压力。除此之外,有媒体统计过,在过去的12月中,特斯拉每分钟就要烧掉约8000美元,折合成小时计算的话就是每小时48万美元。按照这个速度,该公司将在明年三季度就会耗费所有的现金。而从财务数据显示,特斯拉目前经营现金流主要靠用户定金,供应商应付款支撑。



3、 市场怀疑特斯拉存在财务欺诈行为,并且最近特斯拉的两大财务高管接连离职。

数据显示,在过去五年里,特斯拉收到了美国证监会85份要求增加信息和披露信息的要求。大家都清楚,被美国证监会盯上是件很棘手的时候,尤其是在目前尴尬的地步,一旦特斯拉被调查,就无法公开筹集资金,无疑雪上加霜。


4、 华尔街开始对于特斯拉的兴趣度降低。

特斯拉自2010年IPO上市以来,已经连续七年没有实现过全年盈利,去年全年,特斯拉总收入为118亿美元,但却亏损了19.6亿美元,较2016年的6.75亿美元亏损超额三倍。创立至今,特斯拉始终在资金不足,人员不足,技术不足等多项关键因素上遇到危机。换句话说,现在的特斯拉还没有找到盈利的迹象和方法。除非产能能够大翻身。

除此之外,市场也普遍对于目前特斯拉的估值显得尤为担忧。



5、 竞争开始加剧

数据显示,一直致力于自动驾驶平台的Waymo已经宣布与捷豹携手,两家公司将和合推全自动驾驶版的I-Pace,而且一次就是2万辆。而对于自动驾驶规划,特斯拉也没少花心思,不过,技术层面却还是原地踏步,而对手已经在大跨步前进。

除此之外,通用汽车明年将推出下一代Volt电动车,丰田和本田也计划明年推出新的燃料电池车,而宝马推出的i3已经在电动车市场开始骚动。



2.信心满格的投资者


面对这些不利因素和消息,市场仍然有对于特斯拉抱有正面的预期的声音。

1、 中国市场的需求

据特斯拉最新的财务数据显示,特斯拉2017年全球营收增长达到近120亿美元,增长率超过67%。其中,中国市场表现尤为突出,较2016年同比增长超过90%,成为特斯拉全球增长最快的市场。虽然特拉斯在中国设厂的事情还没有尘埃落定,但却不断增加其体验店。中国仍然是特斯拉必须且关键的所在地。


2、 电池生产领域

在市场来看,特斯拉不仅仅只是一个汽车企业,还是一个能源储存企业,而且电池的盈利表现不亚于汽车业务。一旦超级电池厂投产,特斯拉除了可以降低电池成本外,其电池的使用领域,还可以进一步扩散到太阳能、电网等市场。这对于特斯拉长期抱有信心的投资者来说,本轮的下跌正好是个不错的介入机会。


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